下面是小编为大家整理的高质量发展系列报告之十一：金融供给侧改革落实方向探讨，一行两会视角（精选文档）,供大家参考。
目录
供给侧改革内涵扩大，金融领域首提供给侧改革 ................................. .
1 供给侧改革思路已由“三去一降一补”扩大为“调整、增强、提升、畅通” ............................ 1 金融供给侧改革以服务实体经济为本，或为下一阶段金融工作总纲领 ................ 1 落实金融供给侧改革，一行两会今年部署可供参考
...............................
3 证监会大力发展直接融资，深化资本市场改革 .................................... 3 中国人民银行疏通货币传导机制，千方百计服务民营小微企业 ...................... 6 银保监会推动构建多层次银行体系，支持实体经济高质量发展 ...................... 8 风险因素
................................ ................................. .
10 表格目录
表 1：自全国金融工作会议之后历次中共中央政治局集体学习梳理 .................. 1 表 2：中国人民银行、证监会和银保监会学习贯彻习近平总书记讲话 ................ 3 表 3：A 股投资回报统计（静态测算）
.......................................... 3 表 4：证监会今年可能推出的改革政策 .......................................... 5 表 5：中国人民银行今年可能推出的改革政策 .................................... 7 表 6：TMLF 和 MLF 的对比 ................................................... 8 表 7：中国人民银行 2019 年规章制定工作计划 ................................... 8 表 8：银保监会今年可能会推出的改革政策 ...................................... 9
2019 年 4 月 19 日政治局会议召开，强调“加快金融供给侧结构性改革，着力解决融 资难、融资贵问题”，引起市场广泛关注。金融供给侧改革的概念最早是
2019
年
2
月
22
日，中央政治局会议第十三次集体学习提出的，其含义相对丰富，核心在于服务实体经济。
▍ 供给侧改革内涵扩大，金融领域首提供给侧改革
供给侧改革思路已由 “ 三去一降一补 ” 扩大为 “ 调整、增强、提升、畅通 ”
2015 年首次提出供给侧结构性改革，最初以 “ 三去一降一补 ” 为重点，现在去产能、
去库存、去杠杆已有明显成果。供给侧结构性改革在 2015 年 11 月中央财经领导小组第十 一次会议上首次被提出，随后在 2015 年 12 月的中央经济工作会议上提出了“三去一降一补”五大任务，即去产能、去库存、去杠杆、降成本、补短板。
2016
年以来，“三去”取得较大进展，钢铁煤炭等行业的过剩产能正逐步得到化解，房地产库存也较 2016 年的高位大幅下降，2018 年宏观杠杆率也下降了 1.5 个百分点。
我们认为，目前供给侧结构性改革的重点扩大到了 “ 巩固、增强、提升、畅通 ” 八个 字，除了要巩固 “ 三去一降一补 ” 成果之外，还要在 “ 增强、提升、畅通 ” 方面下功夫。
要 巩固“三去一降一补”成果，推动更多产能过剩行业加快出清，降低全社会各类营商成本，加大基础设施等领域补短板力度。要 增强微观主体活力，发挥企业和企业家主观能动性，建立公平开放透明的市场规则和法治化营商环境，促进正向激励和优胜劣汰，发展更多优质企业。要 提升产业链水平，注重利用技术创新和规模效应形成新的竞争优势，培育和发展新的产业集群。要 畅通国民经济循环，加快建设统一开放、竞争有序的现代市场体系，提高金融体系服务实体经济能力，形成国内市场和生产主体、经济增长和就业扩大、金融和实体经济良性循环。
金融供给侧改革以服务实体经济为本，或为下一阶段金融工作总纲领
2019 年
2 月
22 日中央政治局集体学习会议首提金融供给侧结构性改革。中共中央政治局集体学习的频率基本在月度左右，涉及的领域较为广泛，包括党建、马克思主义、乡村振兴等方方面面。2 月 22 日召开的中共中央政治局第十三次集体学习是继 2017 年 7 月全国金融工作会议之后的十五次集体学习中，首次聚焦金融领域的改革，值得重视。
表 1：自全国金融工作会议之后历次中共中央政治局集体学习梳理 时间
会议
题目
关键词
2019/4/24
中共中央政治局第十四次集体学习 加强对五四运动和五四精神的研究激励广大青年为民族复兴不懈奋斗
五四精神
2019/2/22
中共中央政治局第十三次集体学习 深化金融供给侧结构性改革增强金融服务实体经济能力
金融
2019/1/25
中共中央政治局第十二次集体学习 做大做强主流舆论——习近平总书记在中共中央政治局第十二次集体学习时的重要讲话引领媒体融合发展新作为
媒体
2018/12/13
中共中央政治局第十一次集体学习 持续深化国家监察体制改革 推进反腐败工作法治化、规范化
反腐
2018/11/26
中共中央政治局第十次集体学习 严把德才标准，公正用人，拓宽视野，激励干部造就忠诚干净担当的高素质干部队伍
干部选拔 2018/10/31 中共中央政治局第九次集体学习 加强领导，做好规划，明确任务，夯实基础 人工智能
时间
会议
题目
关键词
推动我国新一代人工智能健康发展
2018/9/21
中共中央政治局第八次集体学习 把乡村振兴战略作为新时代“三农”工作总抓手 促进农业全面升级，农村全面进步，农民全面发展
乡村振兴
2018/7/31
中共中央政治局第七次集体学习 坚定决心意志增强工作合力 坚决做好全面停止军队有偿服务工作
军队有偿服务
2018/6/29
中共中央政治局第六次集体学习 把党的政治建设作为党的根本性建设 为党不断从胜利走向胜利提供重要保证
党建
2018/4/23
中共中央政治局第五次集体学习 深刻感悟和把握马克思主义真理力量谱写新时代中国特色社会主义新篇章
马克思主义
2018/2/24
中共中央政治局第四次集体学习 更加注重发挥宪法重要作用把实施宪法提高到新的水平
宪法
2018/1/30
中共中央政治局第三次集体学习
深刻认识建设现代化经济体系重要性 推动我国经济发展焕发新活力迈上新台阶 经济建设（金融服务实体经济是其中一部分）
2017/12/8 中共中央政治局第二次集体学习 实施国家大数据战略，加快建设数字中国 大数据
2017/10/27
中共中央政治局第一次集体学习 切实学懂弄通做实党的十九大精神 努力在新时代开启新征程续写新篇章
十九大精神
2017/9/29 （第十八届）中共中央政治局第四十三次集体学习 深刻认识马克思主义时代意义和现实意义继续推进马克思主义中国化时代化大众化
马克思主义
2017/7/24 （第十八届）中共中央政治局第四十二次集体学习 军队全力以赴，全党全国大力支持推动国防和军队改革向纵深发展
军队改革
2017/7/14
全国金融工作会议 服务实体经济，防控金融风险，深化金融改革促进经济和金融良性循环健康发展
金融
资料来源：新华网等，
金融供给侧结构改革的内涵十分丰富，不能和钢铁、煤炭等行业的去产能做简单类比。钢铁、煤炭等行业的问题主要是僵尸企业和无序竞争导致的产能过剩，因此这些行业的供给侧结构性改革重心在于去产能。但是，金融行业的重要程度、复杂程度和影响力与钢铁煤炭等行业有很大的不同，中共中央政治局第十三次集体学习中对金融的定位是“金融是国家重要的核心竞争力，金融安全是国家安全的重要组成成分，金融制度是经济社会发展 中重要的基础性制度”，并提出了“金融活，经济活；金融稳，经济稳。经济兴，金融兴； 经济强，金融强”的论断。因此，金融供给侧改革的内涵也更加的丰富，不能用去产能来简单的概括。
深化金融供给侧结构性改革要以服务实体经济、服务人民生活为本，优化融资结构和
金融机构体系、市场体系、产 品体系，为实体经济发展提供更高质量、更有效率的金融服务。在去年下半年，一方面很多的民营企业陷入了融资困难的境地，另一方面很多亏损严重且丧失盈利能力的“僵尸企业”却可以持续得到金融机构的输血。这说明了我国金融业并不是像钢铁、煤炭那样总量上的产能过剩，更多的是结构上的不平衡、不合理，大量需要融资的民营企业、创新型企业得不到足够的支持，而部分国有企业、传统行业存在金融供给过剩现象。因此，我们需要改革金融业的市场结构、经营理念、创新能力、服务水平， 以适应经济高质量发展的要求。
这次政治局学习会的定调或是未来很长 一段时间金融工作的总纲领，一行两会相应的
落实会议是对他们职责范围内未来工作方向的全面梳理，具有重要参考价值。2 月份的政治局学习会议是继 2017 年 7 月全国金融工作会议之后的十五次集体学习后，首次对金融
领域的工作做出系统性的部署，这些部署很可能会成为未来很长一段时间我国金融政策的总纲领。在中央政治局会议开展金融供给侧结构性改革学习会之后，中国人民银行、证监会和银保监会也相继召开会议传达和学习贯彻习近平总书记的讲话精神。我们认为这些会议代表着一行两会对中央最新金融政策的落实，基本上囊括了它们今年的重点工作任务。因此，我们根据这些会议的通稿，梳理出了今年我国在金融供给侧结构性可能推出的政策。
表 2：中国人民银行、证监会和银保监会学习贯彻习近平总书记讲话 时间
文件名
2019 年 3 月 4 日 中国银保监会党委传达和学习贯彻习近平总书记在中央政治局第十三次集体学习时的讲话
2019 年 3 月 14 日 人民银行党委、外汇局党组理论学习中心组专题深入学习贯彻习近平总书记在中央政治局第十三次集体学习时的重要讲话精神
2019 年 3 月 19 日 证监会党委传达学习贯彻习近平总书记在中央政治局第十三次集体学习时的重要讲话精神，研究资本市场贯彻落实工作 资料来源：证监会官网，中国人民银行官网，银保监会官网，
▍ 落实金融供给侧改革，一行两会今年部署可供参考
证监会大力发展直接融资，深化资本市场改革
我国股票市场整体回报较低，唯有推动基本市场制度改革方可扭转。我们通过投资者资金投入（包括融资总额、税费、手续费等）减去投资者资金回报（包括分红与回购），得到市场净现金回报。回顾过去 20 多年的历史，我们可以发现 A 股市场净现金回报平均每年为-5,730 亿元，如果考虑到扣除大股东赚取的分红与大小非减持获利，中小股东净现金回报会更低，股票市场的投资功能没能得到很好地体现。这一问题背后的原因包括分红较少、大小非减持等，由此导致从总体来看我国股票市场资金流入多于流出，机制仍有待进一步完善。
表 3：A 股投资回报统计（静态测算）（亿元）
投资者资金投入
投资者资金回报
市场净现
年份
融资总额
IPO 增发
配股
优先股
可转债
可交债
合计
税费
手续 费
分红
(含 含税 税) 回 购
金回报
（税后）
2006 1,342 891 4 - 29 - 2,266 177 343 1,355 - -1,431 2007 4,771 2,605 228 - 106 - 7,710 1,981 1,507 2,879 - -8,319 2008 1,034 1,642 152 - 77 - 2,906 928 807 3,432 - -1,208 2009 1,740 2,672 106 - 47 - 4,565 532 1,431 3,905 - -2,622 2010 4,885 3,100 1,438 - 717 - 10,141 528 1,085 5,056 - -6,698 2011 2,810 3,485 339 - 413 - 7,047 402 843 6,079 5 -2,208 2012 1,034 3,214 52 - 157 - 4,457 280 880 6,837 28 1,248 2013 - 3,584 476 - 551 3 4,614 408 1,224 7,673 86 1,513 2014 666 6,842 138 1,030 311 56 9,043 665 319 7,989 94 -1,945 2015 1,576 12,253 42 2,008 94 134 16,107 2,266 1,270 8,327 47 -11,269 2016 1,496 16,879 299 1,623 227 573 21,096 1,059 504 9,688 106 -12,865 2017 2,301 12,705 163 200 603 1,252 17,224 1,010 671 1,528 92 -17,285 2018 1,378 7,524 228 1,350 1,071 557 12,107 904 538 1,528 617 -11,404
投资者资金投入
投资者资金回报
市场净现
年份
融资总额
IPO 增发
配股
优先股
可转债
可交债
合计
税费
手续 费
分红
(含 含税 税) 回 购
金回报
（税后）
合计 25,034 77,397 3,664 6,210 4,403 2,573 119,282 11,142 11,421 66,277 1,075 -74,494 年均 1,926 5,954 282 1,242 339 429 9,176 857 879 5,098 83 -5,730 资料来源：Wind， 测算
证监会 3 月 19 日会议通稿中提到：
一是必须正确把握金融本质。要立足我国实际，不断深化对金融本质、初心和规律的再认识，坚持服务实体经济的根本发展方向，做到尊重规律、敬畏规律、遵循规律，坚持按市场规律办事。
二是必须深化金融供给侧结构性改革。要坚持贯彻新发展理念，坚持市场化法治化方向，完善资本市场基础制度，大力发展直接融资，推进融资结构完善，为实体经济发展和满足人民群众需要提供更高质量、更有效率的金融服务。
三是必须平衡好稳增长和防风险的关系。要坚持在改革发展中防范风险、化解矛盾，持续增强资本市场抵御风险的韧性。
四是必须精准有效处置重点领域风险。要切实增强忧患意识，坚持历史观和辩证法，坚持精准施策，精准做好股票质押、债券违约、私募基金、场外配资、监管
对象各类资管业务和地方各类交易场所等重点领域风险处置，打好防范化解重大金融风险攻坚战。
五是必须加快深化金融改革开放。要根据国际经济金融发展形势变化和我国发展战略需要，研究推进资本市场改革开放新举措，推进资本市场全方位、高水平对外开放，以开放促改革、促发展。打造一支政治过硬、作风优良、精通资本市...