下面是小编为大家整理的餐饮行业板块专题：从巨头败北看中国连锁餐饮企业扩张之路【完整版】,供大家参考。
内容目录 前言..................................................................................................................... - 5 -探究味千中国盈利转弱的原因............................................................................. - 5 -骨汤门事件后营收下滑，产品老旧增长乏力 ............................................... - 5 - 同店销售降低，新店表现好于老店.............................................................. - 6 - 毛利率维稳，金融资产公平值变动推动净利率大幅波动............................. - 7 - 连锁餐饮品牌为何频现“关店潮”？.................................................................. - 9 - 连锁快餐——味千、真功夫......................................................................... - 9 - 港式餐厅—翠华、大家乐、大快活.............................................................. - 9 - 连锁火锅品牌—小肥羊、小天鹅................................................................ - 11 - 总结：连锁餐饮巨头扩张为何陷入停滞..................................................... - 12 - 连锁火锅品牌门店数量测算 .............................................................................. - 13 - 海底捞门店数量测算.................................................................................. - 13 - 呷哺呷哺门店数量测算.............................................................................. - 15 -附录—— 中国餐饮行 业
2018
年回顾及
2019
年展望.......................................... - 18 -板块观点及投资建议........................................................................... - 27 -
图表目录 图表 1 ：
2010-2017 年公司营收及增速情况 ......................................................... - 5 -
图表 2 ：
2009-2014 下半年公司营收及增速 ......................................................... - 5 -
图表 3 ：公司持续开发副牌 ................................................................................. - 6 -
图表 4 ：
2010-2017 年各营收占比及增长率 ......................................................... - 6 -
图表 5 ：
2010-2017 年香港及内地餐厅数量及增长率 ........................................... - 6 -
图表 6 ：
2010-2017 年香港及内地餐厅同店销售增长率 ....................................... - 6 -
图表 7 ：
2010-2017 年公司香港及内地餐厅翻桌率 ............................................. - 7 -
图表 8 ：
2010-2017 年香港及内地餐厅人均消费（人民币）
.............................. - 7 -
图表 9 ：
2010-2017 年公司毛利及净利 ............................................................... - 8 -
图表 10 ：
2010-2017 年公司各费用占比 ............................................................. - 8 -
图表 11 ：指定为透过损益按公平值入账的金融资产 ........................................... - 8 -
图表 12 ：大陆及香港门店数及增速 .................................................................... - 9 -
图表 13 ：翠华控股香港、内地营收及增速 ....................................................... - 10 -
图表 14 ：翠华控股香港、内地门店数及增速 .................................................... - 10 -
图表 15 ：翠华控股每日每桌平均账单数目 ....................................................... - 10 -
图表 16 ：翠华控股每张账单平均消费额（港元）
............................................ - 10 -
图表 17 ：大家乐香港、内地营收及增速 ........................................................... - 11 -
图表 18 ：大家乐香港、内地门店数及增速 ....................................................... - 11 -
图表 19 ：大快活香港、内地营收及增速 ........................................................... - 11 -
图表 20 ：大快活香港、内地门店数及增速 ....................................................... - 11 -
图表 21 ：餐厅各线城市门店占比，海底捞及呷哺呷哺下沉空间广阔 ............... - 13 -
图表 22 ：海底捞门店数量预测 ......................................................................... - 14 -
图表 23 ：呷哺呷哺门店数量预测 ...................................................................... - 16 -
图表
24 ：
社会消费品零售总额及餐饮收入 （ 亿元）
）
：年度
............................... - 18 - 图表
25 ：
社会消费品零售总额及餐饮收入 （ 亿元）
）
：月度
............................... - 18 - 图表 26 ：
全国城镇居民人均可支配收入：年度 ................................................ - 18 -
图表 27 ：
全国城镇居民人均可支配收入：季度 ................................................ - 18 -
图表 28 ：
餐饮板块
2018 年度股价表现 ............................................................. - 19 -
图表 29 ：港股 餐饮企业营收规模及增速对比 （ 百万元 ）
................................. - 20 - 图表 30 ：
2017-2018 上半年港股餐饮企业成本对比 （成本占总营收比）
......... - 20 - 图表 31 ：
牛羊肉平均批发价持续上涨 （元 / 公斤）
......................................... - 21 - 图表 32 ：
进口牛肉羊肉价格平稳 ...................................................................... - 21 - 图表 33 ：
海底捞门店主要分布于二线城市及以下
............................................ - 21 -
图表 34 ：
呷哺门店主要分布于一线城市 ........................................................... - 21 -
图表 35 ：
海底捞各地区翻台率
......................................................................... - 22 -
图表 36 ：
呷哺呷哺各地区翻台率 ...................................................................... - 22 -
图表 37 ：
海底捞各地区同店销售增长率 ........................................................... - 22 -
图表 38 ：
呷哺呷哺各地区同店销售增长率 ....................................................... - 22 -
图表 39 ：
港股餐饮企业净利率对比
................................................................ - 22 -
图表 40 ：
港股餐饮企业
ROA 对比 .................................................................... - 22 -
图表 41 ：
港股餐饮企业流动比率对比 ............................................................. - 23 -
图表 42 ：
港股餐饮企业资产负债率对比 ........................................................... - 23 -
图表 43 ：
餐饮行业优质赛道：火锅
VS 快餐 ..................................................... - 24 -
图表 44 ：
火锅 —— 中式餐饮中占比最高、增速最快的品类 .............................. - 24 -
图表 45 ：
火锅贡献中式餐饮市场
13.7% 的营业额 ............................................. - 24 -
图表 46 ：
火锅盈利能力高于其他正餐 ............................................................... - 25 -
图表 47 ：
中高端火锅市场占比持续增加 （ 亿人民币 ）
..................................... - 26 -
图表 48 ：
中高端火锅市场增速最快 .................................................................. - 26 -
图表 49 ：
连锁火锅品牌市场占有率极低 ........................................................... - 26 -
图表 50 ：中国三线及以下城市空间广阔 ........................................................... - 26 -
图表 51 ：门店分布各层级城市的占比 ............................................................... - 26 -
图表 52 ：
持续增长的千亿级外卖餐饮市场 ....................................................... - 27 -
图表 53 ：
各餐饮企业外卖营业额占总营业额比重 (2017) .................................. - 27 -
图表 54 ：
呷哺、湊湊及海底捞的商业模式对比 ................................................ - 28 -
图表 55 ：
港股餐饮企业可比公司估值 ............................................................... - 28 -
前言 探究连锁餐饮品牌深陷“闭店狂潮”的原因。快餐及火锅是连锁餐饮行业最优质的两条赛道，曾涌现出许多优质的连锁快餐及火锅品牌，但近些年许多连锁餐饮品牌深陷“关店潮”，本文我们试图通过深入分析快餐品牌味千中国（0538.HK），对连锁品牌由快速扩张到频频关店的原因进行探究；此外我们还会对目前仍处于快速扩张期的海底捞（6862.HK）
及呷哺呷哺（0520.HK）的门店扩张情况进行测算，以此来看餐饮企业的扩张空间。
探究味千中国盈利转弱的原因 骨汤门事件后营收下滑，产品老旧增长乏力 骨汤门事件爆发，公司营收瞬时转弱。2011 年前，味千拉面一直以其含钙量高的汤底为营销点，但 2011 年 7 月，味千被曝其汤底是用 “猪骨汤精”勾兑而成，骨汤门事件爆发，味千中国营收增速也从 2010 年的 35%迅速降至 2011 年的 15%，受骨汤门事件的持续影响，2012 年公司营收增速转负。
图表 1 ：
2010-2017 年公司营收及增速情况
图表 2 ：
2009-2014 下半年公司营收及增速
3000
2500
2000
1500
1000
500
0
40%
30%
20%
10%
0%
-10%
-20%
-30%
1600
1400
1200
1000
800
600
400
200 营收（百万人民币）
营收增长率
50%
40%
30%
20%
10%
0%
0 2009H2 2010H2 2011H2 2012H2 2013H2 2014H2 -10%
来源：公司年报， 来源：公司年报，
新品市场认可度低，老旧产品竞争力减弱。2011-2017 年全国餐饮消费总额的复合增速达到 11.5%，新生消费力群体为餐饮行业带来前所未有的红利，与之相伴的是餐饮行业愈发激烈的竞争。味千店面设计老化、产品创新能力不足，因此自 2012 年起，味千就开始推出副品牌以留住消费者，其中，高端品牌有和歌山、烧肉孙三郎，中端品牌有喜多藏、面屋武藏等，但消费者的认知度及认可度都很低，目前，和歌山仅在香港有 1 家门店，喜多藏仅在深圳有 2 家门店，烧肉孙三郎在上海的 2 家门店均歇业，仅剩香港 1 家门店，在 10 多个副品牌中，面屋武藏门店数最多，有 12 家，但仍未阻挡公司整体营收下滑，2012 年公司营收下降 1%至 24.75 亿元，2013-2014 年各类促销活动带来营收单位数增长， 营收(百万人民币）
营收增长率
但缺乏持续增长的支撑点，2015-2017 年公司营收持续下滑，2017 年营收降至 23.32 亿元。
开
来源：大众点评，
同店销售降低，新店表现好于老店
同店销售降低，业绩主力内地餐厅负增长。公司营收由内地餐厅、香港餐厅、拉面相关产品三部分构成，其中内地餐厅营收占比最大，保持在 85%左右，公司盈利情况也主要由内地餐厅业绩决定。2012 年受经济低迷及钓鱼岛事件影响，内地餐厅同店销售下滑 12.6%，内地餐厅整体营收下滑 1.07%。2013 及 2014 年得益于各类促销活动，内地餐厅同店销售分别上升 7.6%，2.3%，公司营收相应增长。2015 及 2016 年公司内地餐厅同店销售分别下降 7.5%，8.1%，营收分别下降 6.61%，9.88%， 虽然 2015 及 2016 年香港餐厅营收维持低单位数增长、2016 年拉面及相关产品以 39.76%高速增长，但其在总营收中占比较小，未能阻挡公司总体营收下滑。
图表 4 ：
2010-2017 年各营收占比及增长率
内地餐厅 香港餐厅 拉面及相关产品 内地餐厅营收增长率 香港餐厅营收增长率 拉面及相关产品营收增长率 100% 90% 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0%
2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2017H1 2018H1 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% -10% -20% -30%
来源：公司年报，
图表 5 ：
2010-2017 年香港及内地餐厅数量及增长率
图表 6 ：
2010-2017 年香港及内地餐厅同店销售增长率
图表 3 ：公司持续 发副牌
和歌山
烧肉孙三郎
面屋武藏
喜多藏
上海 -
-
4
-
北京 -
-
3
-
广州 -
-
3
-
深圳 -
-
1
2
武汉 -
-
1
-
香港 1
1
-
总计
1
1
1
2
800 700 600 500 400 300 200 100 0 香港 内地 香港餐厅数量增长率 内地餐厅数量增长率
40% 30% 20% 10% 0% -10% -20% -30%
10%
5%
0%
-5%
-10%
-15%
香港 内地
来源：公司年报，
来源：公司年报，
新店...